- La BMV cerró con un avance de 3.74%, ubicándose en 44,565.92 puntos
RedFinancieraMX
Durante febrero, el mercado de capitales cerró con resultados positivos. A pesar de esto, el comportamiento de la bolsa se puede dividir en dos etapas.
En la primera mitad del mes, predominaron las ganancias a nivel internacional, debido principalmente a una mejor expectativa en torno a la recuperación económica.
Lo anterior se debió a que, en la mayoría de los países de economías avanzadas, el proceso de vacunación contra el SARS-COV-2 ha sido ágil, mientras que los indicadores económicos que se publicaron, correspondientes a diciembre del 2020 y enero del 2021, mostraron que la recuperación económica ha sido acelerada.
Esto generó un fuerte apetito por riesgo en la primera mitad de febrero, que, para el caso de los índices Dow Jones, S&P 500 y NASDAQ, impulsó las mayores ganancias quincenales desde la primera parte de noviembre, cuando comenzó una tendencia al alza fuerte tras el proceso electoral en Estados Unidos.
No obstante, en la segunda mitad del mes se observó un cambio fuerte de tendencia, ante la especulación de que, con la recuperación económica acelerada y con algunas señales de que podría haber presiones inflacionarias, la Reserva Federal modere su postura monetaria, que hasta la fecha ha sido altamente expansiva. A pesar de que el índice de precios al consumidor de Estados Unidos mostró una inflación de 1.4% interanual en enero, por debajo del objetivo de la Fed de 2% promedio, el índice de precios al productor creció a una tasa interanual de 1.7% en el mismo mes, muy por encima del 0.9% esperado por el mercado. La inflación al productor, excluyendo energéticos y alimentos (comparable con la inflación subyacente en México), se colocó en una tasa interanual de 2.0%, por encima de las expectativas del mercado, de 1.1%, y de la lectura de diciembre, de 1.2%.
Tras la publicación de este dato, el mercado comenzó a especular sobre dos posibles escenarios que se podrían dar si hay presiones al alza sobre los precios en Estados Unidos, generando los siguientes dos efectos en los mercados financieros:
1. Un menor apetito por activos libres de riesgo de mayor plazo, como los bonos del Tesoro a 10 años, cuyo rendimiento aumentó en 38 puntos base durante el mes y tocó un máximo de 1.6085% el jueves, 25 de febrero, 68.5 puntos base por encima del cierre del 2020. Cabe recordar que el rendimiento de un bono lleva una relación inversa con su precio. Este fuerte incremento en el rendimiento de bonos del Tesoro generó automáticamente un incremento en el costo de oportunidad de mantener inversiones en el mercado bursátil.
2. Un ‘selloff’ del sector tecnológico. A pesar de que las pérdidas en la segunda mitad del mes fueron generalizadas, destacaron las de empresas tecnológicas, las cuales habían tenido una firme tendencia al alza desde el comienzo de la pandemia por el cambio en el patrón de consumo que generó el confinamiento y las medidas de distanciamiento social. Es posible que esta venta masiva de activos se haya debido a que, sin el exceso de liquidez en el sistema financiero internacional por los estímulos fiscales de la Reserva Federal, disminuya el apetito por riesgo y el mercado comience a especular sobre la presencia de una burbuja en el sector tecnológico. Actualmente la razón Precio-Ganancias (P/E) del sector tecnológico dentro del S&P 500 se ubica en 34.07 unidades, su mayor nivel desde el 2004, cuando la bolsa caía tras la Burbuja ‘Punto Com’. Cabe mencionar que, previo a que reventara esta burbuja en el año 2000, el P/E del sector era de alrededor de 80 unidades, por lo que no se espera que las valuaciones actuales tengan la capacidad de generar una recesión como sucedió con la Burbuja ‘.com’.
Así, en Estados Unidos, los principales índices accionarios cerraron con resultados positivos. Los índices Dow Jones y S&P 500 avanzaron a tasas mensuales de 3.71% y 2.61%, respectivamente, hacía niveles de 31,064.06 y 3,827.83 puntos, mientras que el NASDAQ avanzó 0.93% mensual, cerrando en 13,247.34 unidades. En lo que va del año, el Dow Jones gana 1.50%, mientras que los índices S&P 500 y NASDAQ avanzan 1.91% y 2.79%, respectivamente. Cabe mencionar que, en la última quincena de febrero, los índices S&P 500 (-3.14% quincenal) y NASDAQ (-6.41%) presentaron sus mayores retrocesos en 2 semanas desde mediados de octubre.
En México, el S&P/BMV IPC cerró el mes con un avance de 3.74%, ubicándose en 44,565.92 puntos , 1.13% por encima del cierre del 2020. La ganancia, al igual que en el resto de los mercados occidentales, se concentró a inicios del mes y fue adicionalmente impulsada por una corrección, luego de que el 29 de enero el índice tocó un mínimo de 42,900.96 puntos y cerró ligeramente por debajo de los 43,000 enteros. No se observó particularmente un mayor apetito por activos de renta variable mexicanos, sino por algunas empresas que podrían ser beneficiadas por el proceso de vacunación, como ASUR (+21.36% mensual), Alsea (+10.08%) y Nemak (+10.11%). También se observó un buen desempeño de emisoras que dependen del sector exportador, particularmente a Estados Unidos, y de los precios de materias primas en los mercados internacionales, como Cemex (+18.54% mensual), Grupo México (+13.08%) y Orbia (+10.43%).
En Europa, las principales plazas bursátiles mostraron el mismo comportamiento que el resto de los mercados occidentales. El Euro Stoxx 600 presentó un avance mensual de 2.31%, colocándose en 404.99 unidades, lo que equivale a un rendimiento de 1.49% en el año. Por su parte, los índices DAX de Alemania y FTSE 100 de Londres avanzaron en 2.63% y 1.19%, respectivamente, a niveles de 13,786.29 y 6,483.43 puntos. En lo que va del año, el DAX gana 0.49%, mientras que el FTSE 100 avanza 0.35%.
En Asia, los principales mercados de valores cerraron con resultados mixtos, predominando ganancias. El Nikkei 225 de Japón presentó un alza mensual de 4.71%, ubicándose en 28.966.01 puntos, 5.55% por encima del cierre del 2020. Por su parte, los índices de Shanghái y Shenzhen de China, con únicamente 15 sesiones de operación, cerraron con balances mixtos. El Shanghai Composite avanzó 0.75% mensual, a 3,509.08 puntos, acumulando un rendimiento en el 2020 de 1.04%, mientras que el Shenzhen Composite retrocedió 1.77% mensual, a 2,293.69 unidades, 1.53% por debajo del cierre del año anterior.