- El retiro de estímulos, en el ritmo esperado por los mercados
RedFinancieraMX
04 de noviembre de 2021. Las bolsas de Europa van al alza casi de forma generalizada este mediodía, con el FSTE 100 ganando 0.4%, el Euro Stoxx 50, 0.5% y el DAX arriba por 0.6%. El IBEX 35 oscila hoy entre ganancias y pérdidas, de acuerdo con datos de la plataforma de inversión multiactivos eToro.
En Estados Unidos, el Dow Jones permanece sin impulso, lastrado por sus sectores de Salud y Servicios, mientras que el Nasdaq sube 0.7%, impulsado por su sector de cómputo.
El anuncio del inicio del tapering a fines de noviembre, al ritmo esperado por los mercados de 15,000 millones de dólares por mes, parece haber cumplido el propósito de no provocar un “berrinche” de los inversionistas. El mecanismo era más que esperado, así que no hay sorpresas en los mercados.
Por su parte, el Banco de Inglaterra dejó a más de un analistas “colgado de la brocha” al no anunciar cambios en su política monetaria, ni en cuanto a estímulos monetarios, ni respecto de alzas en la tasa de interés base. Si bien se espera que Europa y Gran Bretaña vayan a diferentes velocidades en las políticas de sus bancos centrales, esta decisión marca que los “halcones” no dominan por ahora ninguna de las dos regiones. La inflación en Gran Bretaña superará el 4% este año.
Además de ello, las solicitudes de compensación por desempleo en EE. UU. bajaron a 269,000 esta semana, el monto más bajo en 19 meses. Los datos definitivos de empleo para septiembre se conocerán este viernes.
Acciones de pequeña capitalización, por aprovechar el rebote
Las estrellas se realinean
Las empresas de pequeña capitalización se están recuperando después de no ir a ninguna parte durante seis meses. Actualmente están muy expuestas al repunte económico impulsado por el virus y las valuaciones están en mínimos de una década.
El ISM de servicios de ayer –un proxy de la mayor parte de la economía– logró un récord y resultó muy por encima de las previsiones de los analistas. El NOWcast de la Fed de Atlanta prevé un crecimiento del PIB del 8.2% este trimestre, frente al 0% del tercero. El crecimiento el próximo año será de alrededor de 4%, cerca del doble del promedio.
Los fondos amplios de pequeña capitalización (IWM, IJR) ofrecen la mayor diversificación. Los fondos con acciones de pequeña capitalización de valor (IWN, VBR) ofrecen la mayor explosividad. Ambos tienen una mayor exposición al crecimiento y valuaciones más baratas que las de gran capitalización.
¿Por qué las small caps?
Lo pequeño es hermoso, y es muy diferente de las acciones de gran capitalización. La pequeña capitalización es más sensible al crecimiento económico. Son empresas más pequeñas, con menos diversificación y más centradas en sectores cíclicos como materias primas y financiero, y menos en tecnología. Están más centradas en el ámbito nacional, tienen más deuda y pagan menos dividendos. Es una clase de activos enorme con muchas más acciones que el sector de gran capitalización y también tiene menos cobertura de los analistas.
¿Por qué ahora?
Las valuaciones relativas se han desplomado a mínimos de una década, mientras que el crecimiento de las utilidades es el doble que entre las empresa de gran capitalización (ver gráfico). Las salidas de fondos se han moderado a medida que el sentimiento toca fondo. El crecimiento históricamente en alza, la inflación y las tasas de interés aún bajas han contribuido al rendimiento.