- Impacta negativamente a los mercados la caída de 1.4% en la economía de EU en el primer trimestre
- Salen capitales de Japón; Europa podría entrar en recesión y se espera alza de réditos de 50 pb en la FED la próxima semana
RedFinanciera
Los mercados financieros del mundo entraron a una fase temores ampliados, luego de que la economía de Estados Unidos cayó 1.4% en el primer trimestre del año según datos preliminares, mientras los analistas esperaban un crecimiento de 1.1%.
Para todo los analistas se trata de una caída importante, si se compara con el 6.9% de avance en el 4T de 2021.
La razón es el confinamiento ocasionado por la cuarta ola de Covid-19 a principios de año.
No obstante lo anterior, el reporte de Meta (antes Facebook) calmó en algo los ánimos de los mercados, porque la utilidad por acción para el primer trimestre fue de 2.72 dólares, mucho mejor que el estimado de 2.56.
Ha sido muy importante el conteo de usuarios activos diarios porque logró crecer a 1,960 millones. Los ingresos totales de la empresa crecieron 7%, para alcanzar los 27,910 millones de dólares, en lo que sería un aumento lento para los estándares de la empresa. Sin embargo, hay que tomar en cuenta la pérdida de usuarios por su salida de Rusia. La acción abrió el jueves con un alza de 16%.
Otras acciones al alza tras sus reportes trimestrales: Qualcomm (más de 7%), Nvidia y Advanced Micro Devices (cerca de 3%), que lograron remontar las malas expectativas.
La moneda más débil del mundo
El yen japonés (JPY) se desplomó más allá del nivel clave de 130 por dólar, lo que llevó su caída este año al 11%, la más débil de todas las principales monedas mundiales. Los fundamentos respaldan una mayor debilidad, con la próxima parada en los mínimos de 2002, de USD/JPY 135.
El catalizador fue el compromiso del Banco de Japón de seguir limitando el rendimiento de sus bonos a 10 años a 0.25%. Esta es una diferencia dramática en el rendimiento de los bonos frente a los niveles cercanos al 3% en EU y seguirá saliendo capital de Japón.
El dólar estadounidense ha estado subiendo frente a la mayoría de las monedas mundiales, y el yen es sólo el ejemplo más extremo. La Reserva Federal está lista para aumentar las tasas de interés en un 0.5% en su reunión de la próxima semana y está en camino de alcanzar tasas del 3% para fines de este año. Los mayores riesgos globales, desde la guerra de Ucrania hasta los confinamientos por covid-19 de China, también están avivando la demanda del tradicional “refugio más seguro”: el dólar estadounidense.
Las autoridades japonesas están preocupadas por la velocidad de la caída del yen, pero pueden acoger con satisfacción su débil nivel. La inflación es muy baja, alrededor del 1%, y tanto las exportaciones como muchas empresas japonesas se benefician del aumento de la competitividad de un yen más débil. La renta variable japonesa tradicionalmente se correlaciona positivamente con un yen más débil. Hoy el índice Nikkei subió 1.75%.
Miedo contra codicia
De acuerdo con analistas de e Toro, los mercados volvieron a probar los mínimos del año. El giro dramático de la tasa de interés de la Fed ha impulsado los rendimientos de los bonos, una fuerte reducción de la valuación, la salida del sector de Tecnología y ahora aviva los temores de recesión.
Se estima que la guerra de Ucrania aumenta la incertidumbre, los precios de las materias primas se mantienen altos durante más tiempo y crecen temores de recesión en Europa. El confinamiento debido a la política de cero-Covid en China completa el triple golpe a los mercados globales. Vivimos un nuevo ambiente de inversión más difícil, pero vemos el vaso “medio lleno” y navegamos por los riesgos con una “barra” de valores cíclicos baratos y opciones defensivas tradicionales.
El asiento del conductor puede sentirse sombrío y con miedo, pero creemos que los mercados son sensibles a las noticias “menos malas”. Los riesgos de recesión parecen tempranos, con un PIB por encima del promedio. Las expectativas de inflación disminuyen desde niveles máximos. Las expectativas de aumento en las tasas de la Fed ahora son dramáticas. Europa y China cuentan con políticas “amortiguadoras”. Las empresas son un apoyo, superando las expectativas de utilidades del primer trimestre e invirtiendo fuertemente. Técnicamente, el nivel muy deprimido del sentimiento de los inversionistas (ver gráfico) es un apoyo contrario.
Nuestro enfoque en valores cíclicos baratos ayuda contra la amenaza de valuaciones más bajas. Las valuaciones del S&P 500 se mantienen por encima de nuestro P/U de “valor razonable”. Las posiciones defensivas tradicionales, como la atención médica (XLV) y estilos como el de altos dividendos (HDV) ayudan contra los temores de desaceleración del crecimiento.
Los activos duros como las materias primas son una cobertura contra la inflación y se benefician de una oferta/demanda todavía ajustada. Las materias primas y el dólar son los únicos activos que subieron este año, mientras que el sector de acciones de Valor (IWD) experimentó un sólido rendimiento superior relativo.