- Las presiones de inflación siguen y han aumentado por el alza en los precios del petróleo
RedFinancieraMX
Los índices de Europa van al alza hoy, al momento de comenzar operaciones las bolsas en Estados Unidos. El FSTE 100 gana 0.5% y el DAX 0.69%. El CAC 40 gana 0.84%, y el Euro Stoxx 600, 0.62%, de acuerdo con datos de la plataforma de inversión multiactivos eToro.
Las bolsas en EE. UU. abren hoy al alza, con el S&P 500 arriba 0.36%, y el Dow Jones 0.27%. El Nasdaq sube 0.49%.
Como se había anticipado, algunos resultados trimestrales llegaron a tiempo para mejorar el ánimo en los mercados, como sucede con Bank of America y Morgan Stanley, pero también con UnitedHealth Group y P&G, que modificó al alza sus previsiones de ventas anuales ante una mayor demanda de productos de limpieza y cuidado personal.
Sin embargo, las presiones de inflación siguen ahí, aumentadas por el alza en los precios del petróleo, ahora tras la interrupción del flujo de un ducto entre Irak y Turquía debido a un incendio. El WTI está en 85.8 dólares por barril
El rendimiento del bono a 10 años bajó ligeramente de su máximo de 1.9% a 1.86, pero la noticia es el bono alemán a 10 años, que superó el rendimiento de 0% por primera vez des de 2019 ante las preocupaciones inflacionarias.
El inicio de construcción de casas nuevas y los permisos de construcción en EE. UU. superaron las expectativas de los analistas, con 1.702 millones y 1.873 millones respectivamente.
Oportunidades en un clima de “capitulación” de los mercados
La rotación de inversiones para alejarse de las acciones de tecnología de largo plazo se está acelerando, con el Nasdaq perdiendo 10% desde sus máximos en diciembre y una aversión al riesgo en el mercado accionario. Los temores de ajuste por parte de la Fed y los rendimientos de los bonos han aumentado. Estamos empezando a ver signos de “capitulación” de la política monetaria en Estados Unidos.
En última instancia, esta situación abrirá oportunidades contrarias. Especialmente en las acciones Big Tech, que son para “todo terreno”, con fuertes flujos de caja, grandes cualidades defensivas y valuaciones más atractivas. La Fed habló por primera vez de un solo aumento de tasas este año en septiembre pasado. Los mercados ahora esperan cuatro aumentos de tasas y una reducción de su enorme balance.
Capitulación
Los inversionistas están cerca de la capitulación ante las perspectivas de la Fed (ver gráfico). Los futuros cotizan cuatro alzas de tasas de interés este año. El analista Jamie Dimon espera hasta siete, y Dan Loeb un ritmo de hasta medio punto por alza. Los mercados esperan que la Reserva Federal reduzca, no solo ponga fin a la expansión, de su balance de 8.7 billones de dólares este año. Es probable que esto comience en alrededor de 20,000 millones de dólares por mes a fines de año y se acelere, impulsando los rendimientos de los bonos.
Tal combinación de ajuste de políticas no tiene precedentes, pero se compensan en parte. Cuanto más de uno, menos se necesita el otro. También hay que ver los índices de condiciones financieras. Cuanto más se aprieten ahora, menos necesita hacerlo la Fed.
Comparaciones
Nos consuela la resiliencia de las acciones ante el aumento récord del rendimiento de los bonos de 80 pb en el primer trimestre de 2021. Que el cambio dramático en las expectativas de la Fed ha vuelto a mostrar una relativa resiliencia, incluso si ha afectado duramente a los activos más riesgosos. Además, la perspectiva de inflación está cerca del pico, bien controlada y en descenso.
El crecimiento del PIB se desacelerará. Nuestro índice de “dolor” (insuficiencias) en la cadena de suministro está 30% por debajo de sus máximos. Hemos visto un período prolongado de baja volatilidad de las acciones, por lo que este episodio puede continuar. Nos centramos en oportunidades en acciones internacionales, cíclicas y más baratas, pero también en las “nuevas defensivas” Big Tech, que se están vendiendo ahora mismo.