- Así lo plama en su Informe Trimestral
RedFinanciera
El Banco de México publicó su Informe Trimestral (IT) correspondiente al periodo enero-marzo del 2025. En nuestra lectura, hay suficiente evidencia tras el comunicado y la conferencia de prensa, que Banxico seguirá recortando la tasa de fondeo en los próximos meses, siendo el más próximo a finales de junio, en 50 puntos base para llevar la tasa de referencia al 8.00%.
Con eso en mente, expertos de Intercam revisaron su pronóstico para la tasa de fondeo al cierre del año 2025 de 7.75% a un rango entre 7.25% y 7.50% y para 2026 de 7.0% a entre 6.25% a 6.50%.
Si bien es cierto que Banxico deja claro que continuarán los recortes tras la reunión de junio, consideramos que el entorno es incierto, y la convergencia hacia el objetivo pudiera dificultarse, por lo que a pesar de que el mercado comienza a incorporar que continuarán los recortes en cada una de las reuniones posteriores, pudiera enfrentar un panorama más complejo en el entorno inflacionario.
En el primer trimestre de 2025, la actividad económica global mostró una desaceleración respecto al trimestre previo, con diferencias marcadas entre regiones. En Estados Unidos, la economía se contrajo ante una menor contribución del comercio exterior y una moderación en el consumo privado. En contraste, la Eurozona registró un crecimiento ligeramente superior al del trimestre anterior, mientras que China mostró una desaceleración tras un periodo de mayor dinamismo. En materia de inflación, la convergencia hacia los objetivos de los bancos centrales continuó avanzando durante 2024, aunque en lo que va de 2025 se ha observado un comportamiento diferenciado. En algunas economías, la inflación general aumentó a inicios del año pero descendió en lecturas recientes, mientras que la subyacente ha mostrado persistencia, especialmente en servicios.
En este contexto, la política monetaria internacional ha sido también heterogénea: mientras varios bancos centrales continuaron con recortes, otros optaron por mantener sus tasas sin cambios. La Reserva Federal de EE.UU., tras tres reducciones acumuladas en 2024, mantuvo su tasa sin modificaciones durante el primer trimestre de 2025.
En cuanto a la actividad económica nacional, el Banco de México señaló que, volvió a mostrar debilidad en un entorno complejo, marcado por la creciente incertidumbre derivada de las medidas arancelarias anunciadas por Estados Unidos. Ello motivó una nueva revisión a la baja de su estimación de crecimiento para este año, recortando la expectativa puntual de 0.6% a 0.1% (cifras sin ajuste estacional), con un intervalo de previsión que va de -0.5% a 0.7%.
En su análisis, Banxico anticipa que hacia adelante el panorama continúa siendo poco alentador, y se prevé que la actividad permanezca en estado de atonía. En particular, los cambios en la política comercial estadounidense —que podrían tener un impacto profundo sobre los flujos globales de comercio y, por ende, sobre la economía mexicana— constituyen uno de los principales riesgos a la baja para el crecimiento en el corto y mediano plazo.
En este contexto, el Banco de México mantiene su balance de riesgos para el crecimiento económico sesgado a la baja pero vislumbra nuevos riesgos al alza.
Entre los principales riesgos a la baja resaltan: 1) un incremento en la incertidumbre derivada de las políticas comerciales y económicas que pudiera implementar la nueva administración en EE.UU., 2) una posible desaceleración más pronunciada de la economía estadounidense, 3) episodios de volatilidad en los mercados financieros, tanto nacionales como internacionales, 4) un escalamiento de los conflictos geopolíticos globales, 5) un impacto mayor al previsto de la consolidación fiscal sobre la actividad productiva, y 6) afectaciones climáticas severas como sequías, ciclones o temperaturas extremas.
En contraste, los riesgos al alza son: 1) que la información relativa a la política comercial de Estados Unidos reduzca la incertidumbre y apunte hacia una resolución favorable que beneficie la actividad económica de la región, 2) que el crecimiento de la economía estadounidense sea mayor al anticipado y favorezca la demanda externa que enfrenta México, 3) que los exportadores mexicanos incrementen el uso del T-MEC bajo las condiciones arancelarias vigentes, elevando así el comercio bajo trato preferencial, 4) que la reconfiguración global de las cadenas de valor, en el marco del T-MEC, genere un mayor impulso a la inversión, y 5) que el gasto público tenga un efecto más positivo sobre la actividad económica de lo previsto.
Derivado del ajuste al crecimiento, la expectativa de generación de empleo formal en el IMSS para 2025 fue revisada a la baja por el Banco de México, situando el rango de creación entre 110 y 290 mil puestos de trabajo, desde un intervalo previo de 220 a 420 mil. Para 2026, también se ajustó la previsión, reduciendo el rango estimado de 360–560 mil a 270–470 mil plazas.
En cuanto al sector externo, el banco central estima que en 2025 el déficit comercial se ubicará entre -1.0% y -0.6% del PIB (anteriormente entre -1.3% y -0.8%), mientras que el déficit de cuenta corriente se ajusta a un intervalo de entre -0.5% y 0.2% del PIB (rango previo entre -1.2% y -0.3%).
Para la inflación, Banxico mantuvo su balance de riesgos sesgado al alza, aunque reconoce que los efectos de la pandemia y la guerra en Ucrania se han ido disipando. No obstante, la incertidumbre sobre las políticas económicas de la nueva administración en EE.UU. ha añadido nuevos factores de riesgo. Al alza: 1) persistencia de la inflación subyacente, 2) que la moneda nacional muestre una mayor depreciación, 3) escalamiento de conflictos geopolíticos o medidas comerciales adversas, 4) mayores presiones de costos que pudieran traspasarse a los precios al consumidor, 5) afectaciones climáticas que pudieran impactar los precios de diversos productos agropecuarios. A la baja: 1) una actividad económica de Estados Unidos o de México menor a la anticipada, 2) que el traspaso de las presiones de costos a los precios esté acotado y 3) que la depreciación del tipo de cambio tenga un efecto menor al anticipado sobre la inflación. Los estimados que se presentaron en este informe corresponden a los publicados en el último anuncio de política monetaria del pasado 15 de mayo.
Con respecto a la postura monetaria, el Banco de México nuevamente enfatiza que hacia adelante, “la Junta de Gobierno estima que hacia delante podría continuar con la calibración de la postura monetaria y considerar ajustarla en magnitud similar. Prevé que el entorno inflacionario permita seguir con el ciclo de recortes a la tasa de referencia, si bien manteniendo una postura restrictiva”.