- Por Alfredo Marentes, Analista de Mercados en VT Markets
Red Financiera
La decisión de Banco de México no es una señal de fortaleza, sino de cautela estratégica. Banxico llegó a esta reunión con una inflación general que bajó de 4.45% en abril a 3.55% en la primera quincena de junio, un avance real y significativo, pero con una inflación subyacente que aún ronda el 4.15%, recordándonos que las presiones de fondo no han desaparecido del todo.
En crecimiento, el panorama es mixto. El banco central reconoce una contracción en el primer trimestre y anticipa recuperación en el segundo, aunque sin presiones de demanda que justifiquen urgencia monetaria en ninguna dirección. En cuanto al tipo de cambio, el peso operó en un rango de 17.17 a 17.47 pesos por dólar desde la reunión de mayo, estabilidad relativa que Banxico no quiere arriesgar. Una depreciación adicional traslada presiones a precios de importación justo cuando la inflación está a punto de entrar al rango objetivo del 3% ±1pp.
¿Hasta qué punto la Fed restringe a Banxico, y cómo podría México disociarse?
La Fed es el techo implícito de Banxico, y su postura actual lo confirma. Bajo la dirección de Kevin Warsh, quien presidió su primera reunión del FOMC el 17 de junio, la Reserva Federal adoptó un sesgo claramente hawkish: mantuvo su tasa en 3.50%–3.75%, pero el dot plot proyecta al menos un alza adicional en 2026, con nueve de los dieciocho miembros del comité señalando endurecimientos futuros. El mensaje es claro: con cinco años incumpliendo el objetivo de inflación, la Fed no está dispuesta a ceder.
Ese contexto le quita margen de maniobra a Banxico. El diferencial de tasas entre México (6.50%) y Estados Unidos (3.50%–3.75%), de aproximadamente 275–300 puntos base, es la principal razón por la que el peso se ha mantenido estable. Si Banxico recortará mientras la Fed mantiene o sube, ese diferencial se comprimiría, el peso se debilitaría y se generarían precisamente las presiones inflacionarias que el banco central intenta contener.
Para que México pueda disociarse necesitaría tres condiciones simultáneas: inflación subyacente convergiendo de forma sostenida hacia el 3%, un peso estable o en apreciación, y señales de debilitamiento económico interno que justifiquen estímulo. Ninguna está plenamente presente hoy. El consenso de mercado, refrendado por analistas de Banamex, Goldman Sachs e Invex, apunta a que la tasa permanecerá en 6.50% durante el resto de 2026 y posiblemente todo 2027.
¿Qué esperar los próximos meses?
Familias. Las tasas de crédito hipotecario, automotriz y personal no bajarán en el corto plazo. El costo de endeudarse se mantiene elevado. La contraparte positiva: CETES y otros instrumentos de renta fija siguen ofreciendo rendimientos atractivos, entre 9% y 10% anual en plazos cortos, con rendimiento real positivo frente a una inflación que ya se acerca al 3.5%.
Empresas. El costo de capital permanece alto, lo que desincentiva la expansión vía deuda. La estabilidad cambiaria es un alivio para importadores y empresas con pasivos en dólares. El entorno favorece la planeación conservadora sobre la expansión agresiva, al menos hasta que haya señales concretas de recorte.
Inversionistas. La renta fija mexicana sigue siendo atractiva en rendimiento real, especialmente frente a economías que ya completaron sus ciclos de recorte. En renta variable, sectores defensivos como consumo básico y telecomunicaciones son preferibles en este entorno de tasas elevadas. El peso debería operar con relativa estabilidad mientras el diferencial de tasas se mantenga en niveles de 275–300 puntos base, aunque los riesgos geopolíticos, particularmente el conflicto en Medio Oriente y su impacto en energéticos, y la trayectoria de la política arancelaria de Estados Unidos siguen siendo variables críticas a monitorear.
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