- Se espera crecimiento de 3.3% para este año; la inflació se contempla en 4.4%
RedFinanciera
El Banco de México publicó su Informe Trimestral (IT) correspondiente al periodo julio-septiembre del 2023, en el cual se destacó que una vez más los pronósticos de crecimiento fueron revisados al alza para 2023 y 2024; mientras que los de la inflación general registró ajustes mixtos para el horizonte pronosticado.
En línea con los IT recientes, nuevamente Banxico presentó en intervalos su pronóstico de crecimiento ante la incertidumbre prevaleciente.
Así, para 2023, el límite inferior se ajustó a alza en 0.6pp a 3.1%, manteniendo sin cambio el límite superior en 3.5% y resultando en un estimado puntual del 3.3% (+0.3pp).
A su vez, el rango para 2024 se ajustó de entre 1.3% y 2.9% a entre 2.3% y 3.7%, con una proyección puntual de 3.0% (+0.9pp).
A esto se añadió el pronóstico para 2025, con un rango de entre 0.7% y 2.3%, contemplando un estimado central en 1.5%.
La revisión al alza en los estimados de crecimiento se explica para 2023 por el mejor desempeño de la actividad económica durante el tercer trimestre del año como resultado de la resiliencia de la demanda externa y del dinamismo del gasto interno.
Asimismo, se espera que se mantenga este comportamiento positivo durante el cuarto trimestre del año.
Por su parte, la nueva previsión para 2024 se explica principalmente por la expansión fiscal contemplada para el siguiente año; y en menor medida a la actualización en la perspectiva de crecimiento para EU, la cual implica ahora una desaceleración menos pronunciada de la demanda externa para México, así como a la mayor base para el crecimiento para el el 2024.
Considerando lo anterior, se espera un dinamismo de la actividad económica sesgado hacia la primera mitad del año.
EMPLEO, CON MENOR RANGO
En lo que respecta al empleo, ahora se prevé un rango menos amplio para la generación de empleo en 2023, de entre 670 y 770 mil puesto contra los 670 a 830 contemplados anteriormente.
Sin embargo para 2024 el rango fue ajustado en 40 mil puestos más, resultado en un intervalo entre 610 y 810 mil puestos, al tiempo que para 2025 se ha proyectado un rango de entre 550 y 750 mil posiciones de trabajo.
En cuanto a la balanza comercial y la cuenta corriente, fueron revisados a menores saldos deficitarios para 2023 y 2024. Para el saldo comercial, se prevén rangos de entre -0.9% y -0.6% del PIB en 2023 y de entre -1.5% y -1.1% para 2024, aunado a -1.5% y -1.0% del PIB para 2025.
Mientras que para la cuenta corriente, se proyectan ahora rangos de -1.0% y -0.5% del PIB para 2023, de entre -1.3% y -0.6% para 2024, además de entre -1.3% y -0.4% del PIB en 2025.
PREVISION DE INFLACIÓN
Las proyecciones para la inflación registraron mayoritariamente ajustes al alza, tanto para la general como para la subyacente, siendo la excepción el pronóstico para el cierre del 4T’23 que ahora se contempla en 4.4% vs 4.6% del Informe previo.
Sin embargo, para el cierre del 2024 el ajuste fue al alza a 3.4% (+0.3pp), con la añadidura del estimado para el 3T’25 en 3.1%.
Asimismo, para la subyacente se revisó al alza toda la trayectoria, con niveles de cierre para 2023 y 2024 en 5.3% (+0.2pp) y 3.3% (+0.2pp), además de también una previsión de 3.1% para el 3T’25.
Los ajustes de la subyacente derivan de las mayores presiones observadas en el componente de servicios, por lo que se contempla una trayectoria descendente más paulatina en este rubro.
A su vez, estas mayores proyecciones en la subyacente resultan en mayores variaciones en la general, toda vez que la no-subyacente se modificó a la baja.
El ajuste al alza también considera el entorno de resiliencia de la actividad económica.
LOS EXPERTOS OPINAN
Expertos de Intercam Banco señalan que en esta ocasión llama la ambivalencia en la comunicación de Banxico. Por una parte, el Informe Trimestral por si solo mantuvo un tenor restrictivo, inclusive presentando una mayor “prudencia” en comparación al último comunicado de política monetaria.
Sin embargo, durante la sesión de preguntas y respuesta de la conferencia, la mayoría de los miembros de la Junta mostraron un sesgo más neutral, inclusive “guiñando” la intención de realizar recortes durante las primeras juntas de política monetaria del 2024.
Una vez dicho esto, consideramos que existe el suficiente consenso al interior de la Junta para realizar un recorte en el primer trimestre del año, aunque por la prevaleciente incertidumbre el ciclo de recortes no se haga en juntas consecutivas y en su lugar se realicen los recortes dependiendo de la evolución de los datos.
Opinan que de esta manera, si bien el primer recorte posiblemente suceda antes de lo que considerábamos previamente, reiteramos nuestra perspectiva de que el nivel de la tasa de referencia al cierre del 2024 será del 10.0%.